ÑÑÓÞñéÀÇ ÇÞºµÁ¤Ã¥ÀÌ Çѹݵµ Á¤¼¼¿¡ ³¢Ä£ ¿µÇâ
¿À´Ã³¯ÀÇ Çѹݵµ »óȲÀº ÀÛ³â 6¡¤15 Æò¾ç Á¤»óȸ´ã ÀÌÈÄ À¯µ¿ÀûÀ¸·Î º¯Çß´Ù. ÀÌ º¯ÈÀÇ °¡
Àå Å« ÔÑì×(momentum)À» Á¦°øÇÑ »ç¶÷Àº ÑÑÓÞñé ´ëÅë·ÉÀÌ´Ù. ±×ÀÇ ÓßÝÁ Á¤Ã¥, ¼ÒÀ§ ÇÞºµÁ¤Ã¥
Àº ³²ºÏÇÑ å» Ã¼Á¦ ³»¿¡¼ ´ÙÀ½°ú °°Àº º¯È¸¦ ÀÏÀ¸Ä×´Ù.
*ºÏÇÑ
1. ÑÑÓÞñéÀÇ ÓßÝÁ °æÁ¦ Áö¿ø¡¤ÑÑïáìí¿¡ ´ëÇÑ ±¼Á¾Àû ÀÚ¼¼¿¡ ÀÇÇØ ½Ä·®³À¸·Î º¶û¿¡ ¸ô·È´ø
±èÁ¤ÀÏ Á¤±ÇÀÇ ±º»ç·Â°ú ÅëÁ¦·ÂÀÌ °ÈµÇ¾ú´Ù. Çѱ¹ÃøÀÌ îåí®¸¦ °¨¼öÇÏ¸é¼ °ÇàÇÏ°í ÀÖ´Â
±Ý°»ê °ü±¤»ç¾÷¿¡ µû¸¥ Çö±Ý Áö¿øÀ¸·Î½á ±èÁ¤ÀÏ Á¤±ÇÀº ±º»ç·ÂÀ» Áõ°ÇÏ¿´À» °³¿¬¼ºÀÌ ³ô
´Ù. ±è´ëÁßÀÇ ÓßÝÁ ½Ä·®Áö¿øÀº ¹è±ÞÀÌ °ÅÀÇ ²÷¾îÁ® ±¾ÁÖ¸®´Â Áֹο¡°Ô´Â Á÷Á¢ °¡Áö ¾Ê°í Áö
±Ýµµ ¹è±ÞÀ» ¹Þ°í ÀÖ´Â ±º´ë¡¤³ëµ¿´ç °íÀ§ °£ºÎ¡¤ºñ¹Ð°æÂû¡¤Æò¾ç»ç¶÷µé¿¡°Ô Àü´ÞµÇ¾î Ý£ìÌÝ£
Çö»óÀ» ÀÏÀ¸Å°°í ÀÖ´Ù. Á¤Ä¡¼±µ¿¸é¿¡¼´Â ºñÀüÇü °ø»êÁÖÀÇÀÚÀÇ ºÏ¼Û µî ±èÁ¤ÀÏÀÇ ¹«¸®ÇÑ ¿ä
±¸Á¶°ÇÀ» µé¾îÁØ ±è´ëÁßÀÇ ±¼¿åÀû ÀÚ¼¼ ´öºÐ¿¡ ±èÁ¤ÀÏÀÌ ³²ºÏÇÑ Àüü Áֹεé·ÎºÎÅÍ ½Å¸ÁÀ»
¾ò°í ÀÖ´Ù´Â ³ëµ¿´çÀÇ ÁÖÀåÀ» °È½ÃÄ×´Ù.
2. ±èÁ¤ÀÏÀÌ ÁÖµµÇϴ üÁ¦ °³Çõ°ú °³¹æÀº ÀÌ·ïÁöÁö ¾Ê°í ÀÖÀ¸¸ç ÀÌ·ïÁú °¡´É¼ºÀÌ Àå·¡¿¡µµ
¸Å¿ì ³·´Ù. °³ÇõÀº ±èÀϼº-±èÁ¤ÀÏ ¿ì»óÈ Ã¼Á¦¸¦ ¾àȽÃų °ÍÀÌ°í ÀÌ´Â Á¤±ÇÀÇ ÅëÁ¦·ÂÀ» ¾à
ȽÃŲ´Ù. °³¹æµµ ¸¶Âù°¡ÁöÀÌ´Ù. ÇãÀ§¿Í ¼±µ¿À» µó°í ¼ ÀÖ´Â ±èÁ¤ÀÏ Ã¼Á¦ÀÇ °³ÇõÀº Ù¾÷ÊÔÔ
üÁ¦ÀÇ °³Çõº¸´Ùµµ ´õ À§ÇèÇϸç À̸¦ ±èÁ¤Àϵµ í»ÊÆÇÏ°í ÀÖ´Ù. ´Ù¸¸, ÁֹεéÀÇ ¾à 4ºÐÀÇ 3
¿¡ ´ëÇÑ ½Ä·® ¹è±ÞÀÇ Àü¸éÀû Áß´ÜÀ¸·Î ¹è±Þ¸ÁÀ» ´ëüÇÒ ¾Ï½ÃÀåÀÌ µîÀåÇÔÀ¸·Î½á »ýÁ¸À» À§ÇÑ
¸öºÎ¸²À¸·Î ½ÃÀÛµÈ ¹ØÀ¸·ÎºÎÅÍÀÇ °³ÇõÀÌ È®»êµÇ°í ÀÖ´Ù. ºÏÇÑÁ¤±ÇÀÇ ¾Õ³¯À» ¿¹ÃøÇÏ´Â µ¥ ÀÖ
¾î¼ °¡Àå Áß¿äÇÑ Æ÷ÀÎÆ®´Â ÀÌ ¹ØÀ¸·ÎºÎÅÍÀÇ °³ÇõÀÌ ¾ó¸¶³ª ³ôÀÌ ¿Ã¶ó°¥ °ÍÀÌ³Ä ÇÏ´Â °Í¿¡
´ëÇÑ ºÐ¼®ÀÌ´Ù.
3. ÑÑïáìíÀº ¼¿ïÀ» ÅëÇؼ ¿ö½ÌÅÏÀ¸·Î, ¿ö½ÌÅÏÀ» °æÀ¯ÇÏ¿© ÃÖÁ¾ÀûÀ¸·Î´Â µµÄì·Î °¡´Â Àü·«
À» ÃßÁøÇßÀ¸³ª ºÎ½Ã Á¤±ÇÀÇ µîÀåÀ¸·Î ÁߴܵǾú´Ù. ±èÁ¤ÀÏÀº ±è´ëÁßÀÇ ÈÄ¿øÀ» ÅëÇؼ ¹Ì±¹
Á¤ºÎ¿Í °ü°è¸¦ °³¼±ÇÏ°í Çѱ¹ ¹× ¹Ì±¹ÀÇ Óßìí ¾Ð·ÂÀ» µ¿¿øÇÏ¿© ÀϺ»°ú ±¹±³¸¦ Á¤»óÈÇϸé¼
½Ä¹ÎÁö ¹è»ó±ÝÀ» ¹Þ¾Æ³»°Ú´Ù´Â Àü·«À» ÃßÁøÇß´ø °ÍÀÌ´Ù.
4. ±èÁ¤ÀÏÀÇ ¼±ÅÃÀº ¹«¾ùÀΰ¡. ù°, °³Çõ°ú °³¹æÀ» ¹Ì·ç¸é¼ ³²ÇѸ¸À» »ó´ë·Î ÇÏ¿© °ø°¥,
¼±µ¿, ȸÀ¯·Î½á ¹°ÁúÀû Áö¿øÀ» ¹Þ¾Æ³»´Â °ÍÀÌ´Ù. ÀÌ°ÍÀÌ °¡´ÉÇÏ·Á¸é ³²ÇÑÀÇ óÑ¢ Á¤ºÎµµ Óß
ÝÁ À¯È Á¤Ã¥À» À̾î¹Þ¾Æ¾ß ÇÏ¸ç ³²ÇÑÀÇ öÑÝÁ ¼¼·ÂÀÌ µæ¼¼ÇÏ¿© Á¤ºÎÀÇ ÓßÝÁ À¯È Á¤Ã¥À» µÞ
¹ÞħÇÒ ¼ö ÀÖ¾î¾ß ÇÑ´Ù. µÑ°, ³²ÇÑÀÇ Â÷±â Á¤ºÎ°¡ ÓßÝÁ Á¤Ã¥¿¡¼ »óÈ£ÁÖÀÇ¿Í °ËÁõÀÇ ¿øÄ¢
À» °í¼öÇÒ ¶§´Â ÑÑïáìí Á¤±ÇÀÌ ³³ºÏÀÚ ¹× ±¹±ºÆ÷·Î ¼Ûȯ°ú °°Àº »ó¡Àû Á¶Ä¡¸¦ ÃëÇϰųª ÑÑ
ÓÞñé Á¤ºÎ ÀÌÀüÀÇ Æó¼â Á¤Ã¥À¸·Î µ¹¾Æ°¥ °ÍÀÌ´Ù. ¼Â°, ÃÖÁ¾ÀûÀÎ ÇØ°áÃ¥À¸·Î½á ³²ÇÑÀ» Èí¼ö
ÇÏ´Â °Í¿¡ ÀÇÇÑ Çѹݵµ ÀüüÀÇ ÅëÀÏÀº Æ÷±âÇÏÁö ¾ÊÀ» °ÍÀÌ´Ù. ÀÌ ¸ñÇ¥¸¦ Æ÷±âÇÑ´Ù´Â °ÍÀº
ºÏÇÑ Ã¼Á¦À¯Áö¸¦ À§ÇÑ ÁֹΠÅëÁ¦ÀÇ ³í¸®¸¦ Æ÷±âÇÏ´Â °ÍÀÌ´Ù.
4. ¿ì¹ßÀû »ç°ÇÀÇ °¡´É¼º: ¹ÎÁߺÀ±âÀÇ °¡´É¼ºÀº ³·Áö¸¸ ºÏÇÑÀÇ ¾Ö±¹ÀÚ¿¡ ÀÇÇÑ ÑÑïáìíÀÇ ¾Ï
»ì °¡´É¼ºÀº ¹èÁ¦ÇÒ ¼ö ¾ø´Ù.
*³²ÇÑ
1. ÁÂÆÄÀû ¼¼°è°üÀ» °¡Áø ±è´ëÁß ´ëÅë·ÉÀÌ ÓßÝÁÁ¤Ã¥À» ÃßÁøÇÏ´Â °úÁ¤¿¡¼ °¨»óÀû ¹ÎÁ·ÁÖÀÇ
³ë¼±¿¡ Æí½ÂÇÏ¿© ´ëÇѹα¹ÀÇ ¹ÎÁ·»çÀû Á¤Å뼺À» Æ÷±âÇÏ°í Çå¹ý¿¡ ±ÔÁ¤µÈ ÚãÍì ÀÚÀ¯¹ÎÁÖÁÖÀÇ
¿øÄ¢À» ¾çº¸ÇÏ¿´´Ù. ÀÌ´Â Çѱ¹ »çȸÀÇ ÁÖ·ùÃþÀ¸·ÎºÎÅÍ °Ý·ÄÇÑ ºñÆÇÀ» ºÒ·¯ÀÏÀ¸Ä×À¸¸ç ÑÑÓÞ
ñé ÁöÁöÃþ°ú ÑÑïáìí ÃßÁ¾ÀÚÀÇ ¿¬ÇÕ¼¼·ÂÀÌ ÀÌ ÁÖ·ùÃþÀ» Àû´ë½ÃÇÏ¸é¼ Çѱ¹ »çȸ ³»ºÎ¿¡ ½É°¢
ÇÑ ÁÂ¿ì ºÐ¿ÀÌ ÀϾ°í ÀÖ´Ù. ÀÌ´Â ÑÑÓÞñéÀÇ ÓßÝÁ Á¤Ã¥ ÃßÁø·ÂÀ» ¾àȽÃÅ°°í ÀÖÀ¸¸ç ¹Ì±¹
ÀϺ»°úÀÇ ÀüÅëÀûÀÎ ÓßÝÁ Á¤Ã¥ Íìð¾µµ ¾î·Á¿öÁö°í ÀÖ´Ù.
2. Çѱ¹ »çȸÀÇ Ä£ºÏ ¼¼·ÂÀº °ñ¼ö ÑÑïáìí ÃßÁ¾ÀÚ, üÁ¦¿¡ ´ëÇÑ ¸·¿¬ÇÑ ºÒ¸¸¼¼·Â, À§¼±Àû Áö
½ÄÀΰú ¾ð·ÐÀÎ, Àß Á¶Á÷µÈ »çȸ¿îµ¿ ´Üü, ±×¸®°í ÀϺΠÁ¤Ä¡ÀεéÀÇ ¿¬ÇÕü·Î¼ îïìÑÏ¢ÀÇ
20%¸¦ ³ÑÁö ¸øÇÑ´Ù. À̵éÀÇ °øÅëµÈ ÇàÅ´ ÁÖÇѹ̱º ö¼ö ÁÖÀå µî ÚãÚ¸ ¿îµ¿, ±¹°¡º¸¾È¹ý
ÆóÁö ÁÖÀå, Çѱ¹ ¿ª´ë Á¤±ÇÀÇ Á¤´ç¼º ¹× ´ëÇѹα¹ÀÇ ¹ÎÁ·»çÀû Á¤Å뼺 ºÎÁ¤, ºÏÇÑ ÀÎ±Ç Åº¾Ð
¿¡ ´ëÇÑ Ä§¹¬ÀÌ´Ù. ÑÑÓÞñé Á¤ºÎÀÇ ÓßÝÁïÙóþÀ» ÀÌ ÁÂÆÄ°¡ ÁöÁöÇÏ°í ³ª¿ÈÀ¸·Î½á óÀ½À¸·Î Á¤
±Ç°ú ÁÂÆÄ°¡ º¸Á¶¸¦ ÇÔ²² ÇÏ´Â À§ÇèÇÑ Çö»óÀÌ ºú¾îÁ³´Ù. ÑÑÓÞñéÁ¤ºÎÀÇ ÇÞºµÁ¤Ã¥Àº Ä£ºÏ ÁÂ
Àͼ¼·ÂÀÇ ¿µÇâ·Â°ú ±×µéÀÇ ³í¸®°¡ È®»êµÉ ¼ö ÀÖ´Â ºÐÀ§±â¿Í Åä¾çÀ» ¸¸µé¾ú´Ù.
Çѹݵµ°¡ ºÏÂÊÀÇ ÁÂÀÍ°ú ³²ÇÑÀÇ ¿ìÀÍÀ¸·Î ³ª´©¾îÁ® ÀÖ´Â »óȲ¿¡¼ Çѱ¹ÀÇ ¿ìÀÍÀÌ ´Ù½Ã ÁÂ
¿ì·Î ºÐ·ÄµÇ¸é ÇѹݵµÀÇ ¿ªÇаø½ÄÀº 2(ºÏÇÑ ÁÂÀÍ + ³²ÇÑ ÁÂÀÍ) Óß 1(³²ÇÑÀÇ ¿ìÀÍ ÁÖ·ùÃþ)·Î
µÈ´Ù. ÀÌ´Â êÆÑõúþ(¿ù¸Í+º£Æ®Äá : ¿ù³²Á¤ºÎ)À¸·Î¼ ³²ÇÑÀÇ ¿ìÀÍ, Áï ÀÚÀ¯¹ÎÁÖÁÖÀÇ ¼¼·ÂÀÌ
ºÒ¸®ÇÑ ±¸µµÀÌ´Ù. ¹Ì±¹ ºÎ½Ã Á¤±ÇÀÌ Çѱ¹ÀÇ ¿ìÀÍÆíÀÌ µÇ°í ÀÖ¾î °Ü¿ì 2 ´ë 2ÀÇ ±ÕÇüÀ» À¯
ÁöÇÏ°í ÀÖ´Ù.
3. Çѱ¹ÀÇ Á¤Ä¡ üÁ¦°¡ ±èÁ¤ÀÏ°ú ±¹³» ÁÂÀÍÀÇ µµÀüÀ» ±Øº¹ÇÏ°í¼ Ã¼ÁúÀ» °ÈÇÒ ¼ö ÀÖÀ¸·Á
¸é ½ÃÀå±â´É, ¼±°Å±â´É, »ç¹ý±â´ÉÀÌ Á¤»óÀûÀ¸·Î ¿î¿µµÇ¾î¾ß ÇÑ´Ù. ÀÌ 3´ë ±â´ÉÀÌ Á¤»óÀûÀ¸
·Î ¿î¿µµÇ·Á¸é ¾ð·ÐÀÚÀ¯°¡ îñð«µÇ¾î¾ß ÇÑ´Ù. ÃÖ±Ù¿¡ ÀÖ¾ú´ø ±è´ëÁß ±Ç·Â¿¡ ÀÇÇÑ ºñÆÇÀû ¾ð
·Ð»ç ´ëÇ¥ÀÇ ±¸¼ÓÀº üÁ¦ À¯ÁöÀÇ 3´ë ±â´ÉÀ» À§ÇùÇÏ´Â °ÍÀÌ´Ù.
4. ³²ºÏÇÑÀÇ ´ë°áÀº Áß±¹-·¯½Ã¾Æ-ºÏÇÑÀÇ ´ë·ú¼¼·Â°ú Çѱ¹-¹Ì±¹-ÀϺ»ÀÇ Çؾ缼·Â »çÀÌÀÇ õú
ÔÍàÊ(Ãæµ¹¼±)À» µû¶ó ÀÌ·ïÁö°í ÀÖ´Ù´Â ò¢ïÙùÊîÜ-¹®¸í»çÀû Ãø¸éÀÌ ÀÖ´Ù. ÑÑÓÞñé Á¤ºÎÀÇ ±¼¿å
ÀûÀÎ ÓßÝÁïÙóþ°ú Çѱ¹³»ÀÇ ÚãÚ¸-ÚãìíÁÂÆļ¼·ÂÀÇ °È´Â Çѱ¹À» ´Ù½Ã ´ë·ú¼¼·ÂÂÊÀ¸·Î ¹Ð¾î³Ö
´Â ¹æÇâÀ¸·Î ÀÛ¿ëÇÏ°í ÀÖ´Ù. Çѱ¹¿¡¼ ÁÂÆÄÁ¤±ÇÀÌ Åº»ýÇÏ°í Áß±¹ÀÇ °æÁ¦Àû ´ëÆØâÀÌ °è¼ÓµÇ
¸é µ¿ºÏ¾ÆÀÇ Àü·«Àû ±ÕÇüÀÌ ±ú¾îÁú °ÍÀÌ´Ù.
5. 2002³â ÓÞàÔÀÇ Á߿伺: ³»³â ´ëÅë·É ¼±°Å´Â ±è´ëÁßÀÇ ´ëºÏÁ¤Ã¥ÀÌ À̾îÁú °ÍÀΰ¡ ´ÜÀýµÉ
°ÍÀΰ¡¸¦ °áÁ¤ÇÏ´Â Àǹ̸¦ °®´Â´Ù. ÇöÀçÀÇ ÁöÁöµµ Á¶»ç¿¡¼´Â ¿ìÆÄ Á¤´çÀÎ Çѳª¶ó´çÀÇ ÀÌȸ
â È帰¡ »ó´çÈ÷ Å« °ÝÂ÷·Î½á 1µîÀ» ´Þ¸®°í ÀÖ´Ù. ±è´ëÁß ´ëÅë·ÉÀÌ ±èÁ¤ÀÏÀÇ ¼¿ï¹æ¹®ÀÌ
¶õ ±ØÀûÀÎ »óȲÀ» ¿¬ÃâÇÏ¿© Á¤°è °³Æí°ú Çå¹ý °³Á¤À» ÇÔÀ¸·Î½á À¯¸®ÇÑ ¼±°Åȯ°æÀ» Á¶¼ºÇÏ·Á
ÇÒ °ÍÀ̶õ ¿¹Ãøµµ ÀÖÀ¸³ª »ç½Ç»ó ·¹ÀÓ´ö Çö»ó¿¡ Á÷¸éÇÏ°í ÀÖ´Â ±×·Î¼´Â ±×·¯ÇÑ Á¤Ä¡±¸Á¶
°³Æí¿¡ ÇÊ¿äÇÑ ÁöÁö·ÂÀ» µ¿¿øÇÒ ¼ö ¾øÀ» °ÍÀÌ´Ù. ³»³â Çѱ¹ÀÇ ´ëÅë·É ¼±°Å´Â ±¹³»ÀûÀ¸·Î´Â
÷¿¹ÇÑ ñ§éÓ ´ë°áÀÌ µÉ °ÍÀÌ°í ±× °á°ú´Â Çѹݵµ»Ó ¾Æ´Ï¶ó ÔÔÝÁä¬ Á¤¼¼¿¡µµ Å« ¿µÇâÀ» ³¢Ä¥
°ÍÀÌ´Ù.